CoreWeave-aandelen dalen en zorgen over financiële structuur: de huidige situatie van een AI-infrastructuurbedrijf

Vanmorgen op weg naar het werk zag ik het nieuws dat CoreWeave, een bedrijf wiens aandelen flink gestegen zijn in de AI-infrastructuursector, nu wat wankel staat.

Recent steeg de aandelenkoers van CoreWeave sinds de IPO in maart met meer dan 300%, maar vandaag daalde hij met 6%.

De reden is dat DA Davidson-analist Gil Luria zijn negatieve beoordeling van het bedrijf heeft bevestigd.

Luria wees op belangrijke zorgen over de recent gepubliceerde financiële structuur van CoreWeave.

Het bedrijf probeerde investeerders de mogelijke toekomstige aandeelhoudersrendementen te tonen op basis van AI-infrastructuurcontracten, maar Luria zag die uitleg juist als het benadrukken van grotere risico's.

Simpel gezegd: aandeleninvesteerders zullen tijdens de contractperiode geen winst ontvangen.

Het bedrijf is van plan deze infrastructuurinvestering te financieren door slechts 15% aan aandelen op te halen en de resterende 85% via schuld zoals leningen, wat een zware last is.

Luria schatte dat de rente op deze schuld tot 9,5% kan oplopen, met extra schuldkosten van meer dan 590 miljoen dollar.

Dat betekent dat het moeilijk is om winst bij de aandeelhouders te krijgen.

Een ander probleem is de risico van waardevermindering van activa.

Bijvoorbeeld, Amazon AWS heeft onlangs de prijs van hun H200 GPU's met 50% verlaagd, wat de kans vergroot dat de waarde van activa bij verkoop over vier jaar onder 25% van de huidige prijs zakt.

Dit is makkelijker te begrijpen als je het vergelijkt met de waardedaling van een gebruikte auto.

Er werd ook onthuld dat de huidige rente die het bedrijf betaalt op leningen 12,5% is, hoger dan de aanvankelijk aan investeerders gecommuniceerde 9%, wat de werkelijke rentelast verhoogt.

Al deze factoren samengenomen zorgt DA Davidson ervoor dat de aandelenkoers van CoreWeave veel lager dan het huidige niveau zou kunnen vallen, mogelijk onder 5 dollar per aandeel op de lange termijn.

De markt heeft CoreWeave altijd gezien als een bedrijf met een sterke orderportefeuille dankzij nauwe samenwerking met semiconductor-gigant NVIDIA, maar deze financiële structuurkwestie is een waarschuwingssignaal voor investeerders.

Toch erkende DA Davidson dat als CoreWeave meer dan 10 miljard dollar aan nieuw kapitaal kan aantrekken op het huidige niveau, het zijn moeilijke financiële situatie kan overwinnen en de projecten voor de komende twee jaar kan rechtvaardigen.

Dit zou wel tot aandelenverwatering leiden (waardoor de waarde van bestaande aandeelhouders daalt doordat er meer aandelen worden uitgegeven), maar wordt gezien als een manier om het groeipotentieel van het bedrijf te behouden.

Concluderend stegen de CoreWeave-aandelen dankzij de verwachtingen van groei in AI-infrastructuur sterk, maar de werkelijke financiële structuur en schuldlast kwamen naar voren als drukkende factoren op de aandelenkoers, wat voorzichtigheid bij beleggers vereist.

Dit herinnert ons eraan hoe belangrijk het is om financiële structuren grondig te bekijken, zelfs wanneer AI-gerelateerde bedrijven in de schijnwerpers staan.