CoreWeave 주가 하락과 재무 구조 우려: AI 인프라 기업의 현주소

오늘 아침 출근길에 본 뉴스인데, AI 인프라 쪽에서 주가가 꽤 올랐던 CoreWeave라는 회사가 좀 흔들리고 있대요.

최근에 CoreWeave 주가가 3월 IPO 이후에 300% 이상 폭등했는데, 오늘은 6%나 떨어졌어요.

이유는 DA Davidson이라는 증권사 애널리스트, 길 루리아라는 사람이 이 회사에 대해 부정적인 평가를 재확인했기 때문인데요.

루리아 애널리스트가 말한 핵심 문제는 CoreWeave가 최근 공개한 재무 구조에 대한 우려예요.

회사는 AI 인프라 계약을 기반으로 투자자들에게 미래 주주 수익 가능성을 보여주려고 했는데, 루리아는 그 설명이 오히려 위험을 더 크게 부각시킨다고 봤어요.

쉽게 말하면, 계약 기간 동안 주식 투자자들이 받을 수 있는 이익이 없다는 거죠.

회사 측은 이번 인프라 투자에 대해 15% 지분, 즉 주식으로 15%만 조달하고 나머지는 대출 등 빚으로 85%를 메울 계획인데, 이 빚이 부담스럽다는 거예요.

루리아 애널리스트는 이 빚 이자율이 최대 9.5%에 달하고, 추가로 5억 9천만 달러 이상의 빚 관련 비용이 나올 걸로 추산했어요.

그만큼 이익이 주주에게 돌아가기 어렵다는 거죠.

또 다른 문제는 자산 가치 하락 우려였어요.

예를 들면 아마존 AWS가 H200이라는 GPU 가격을 50%나 내렸다는 점인데, 이 때문에 4년 후에 자산을 팔 때 가치가 현재 가격의 25% 이하로 떨어질 가능성이 크다는 거예요.

이 점은 마치 중고차 값 하락처럼 생각하면 이해하기 쉬워요.

그리고 현재 회사가 부담하는 대출 이자율이 애초에 투자자들에게 알려준 9%보다 높은 12.5%라는 점도 공개돼서, 실제 이자 비용 부담이 크다는 걸 보여줘요.

이런 요소들이 합쳐지면서, DA Davidson은 CoreWeave의 주가가 현재보다 훨씬 낮게, 장기적으로는 주당 5달러 미만으로 떨어질 가능성이 있다고 봤어요.

시장에서는 줄곧 CoreWeave가 NVIDIA라는 반도체 대기업과 깊은 협력 관계를 맺고 있어서 강력한 주문 파이프라인을 지녔다고 평가해왔는데, 이번 재무 구조 문제는 투자자들에게 신중할 필요를 알리는 신호로 보입니다.

다만 DA Davidson 측은 CoreWeave가 만약 지금 수준에서 100억 달러 이상의 자금을 새로 조달할 수 있으면, 어려운 재무 상황을 극복하고 향후 2년 프로젝트를 정당화할 수 있다고 인정했어요.

이 경우 주식 희석(주식 수가 늘어나면서 기존 주주들의 지분 가치가 낮아지는 현상)이 발생하긴 하겠지만, 회사의 성장 가능성을 유지하는 방법으로 본다는 거죠.

결론적으로, CoreWeave 주식은 AI 인프라 성장의 기대감 덕분에 급등했지만, 실제 재무 구조와 부채 부담 등이 주가를 압박하는 요소로 드러나면서 투자자들 사이에서 신중한 접근이 필요하다는 신호가 나왔습니다.

이런 내용을 보면, 요즘처럼 AI 관련 기업들이 주목받을 때도 재무구조를 꼼꼼히 들여다보는 게 얼마나 중요한지 다시 한 번 느끼게 되네요.