Baisse des actions CoreWeave et inquiétudes sur la structure financière : état actuel d'une entreprise d'infrastructure IA

Ce matin, en allant au travail, j'ai vu une nouvelle indiquant que CoreWeave, une entreprise dont l'action avait fortement augmenté dans le secteur de l'infrastructure IA, connaît une certaine instabilité.

Récemment, le cours de l'action CoreWeave a grimpé de plus de 300 % depuis son IPO en mars, mais aujourd'hui, il a chuté de 6 %.

La raison en est que l'analyste Gil Luria de DA Davidson a confirmé une évaluation négative de l'entreprise.

Luria a souligné des inquiétudes clés concernant la structure financière récemment dévoilée de CoreWeave.

La société a tenté de montrer aux investisseurs la possibilité de rendements futurs pour les actionnaires basés sur des contrats d'infrastructure IA, mais Luria a estimé que cette explication mettait en avant des risques plus importants.

En termes simples, les investisseurs en actions ne percevront pas de bénéfices pendant la durée du contrat.

La société prévoit de financer cet investissement en infrastructure en levant seulement 15 % de capitaux propres (actions) et de couvrir les 85 % restants par des dettes, telles que des prêts, ce qui représente un fardeau.

Luria a estimé que le taux d'intérêt sur cette dette pourrait atteindre 9,5 %, avec des coûts liés à la dette de plus de 590 millions de dollars.

Cela signifie qu'il est difficile que les bénéfices soient reversés aux actionnaires.

Un autre problème est le risque de dépréciation de la valeur des actifs.

Par exemple, Amazon AWS a récemment réduit de 50 % le prix de ses GPU H200, ce qui augmente la probabilité que la valeur des actifs lors de la vente dans quatre ans soit inférieure à 25 % du prix actuel.

Cela s'explique facilement en pensant à la dépréciation d'une voiture d'occasion.

Il a également été révélé que le taux d'intérêt sur la dette actuelle de la société est de 12,5 %, supérieur aux 9 % initialement communiqués aux investisseurs, montrant un fardeau d'intérêts plus élevé que prévu.

En combinant tous ces facteurs, DA Davidson estime que le cours de l'action CoreWeave pourrait chuter bien en dessous du niveau actuel, potentiellement à moins de 5 dollars par action à long terme.

Le marché a toujours considéré CoreWeave comme disposant d'un solide pipeline de commandes grâce à sa coopération étroite avec le géant des semi-conducteurs NVIDIA, mais ce problème de structure financière est un signal de prudence pour les investisseurs.

Cependant, DA Davidson a reconnu que si CoreWeave parvient à lever plus de 10 milliards de dollars de nouveaux fonds au niveau actuel, elle pourrait surmonter sa situation financière difficile et justifier ses projets pour les deux prochaines années.

Cela entraînerait certes une dilution des actions (où la valeur des parts des actionnaires existants diminue suite à l'augmentation du nombre d’actions), mais c'est considéré comme un moyen de maintenir le potentiel de croissance de l'entreprise.

En conclusion, les actions CoreWeave ont fortement augmenté grâce aux attentes de croissance de l'infrastructure IA, mais leur véritable structure financière et leur charge d'endettement sont apparues comme des facteurs pesant sur le cours, signalant la nécessité d'une approche d'investissement prudente.

Cela nous rappelle combien il est important d’examiner attentivement la structure financière, même lorsque les entreprises liées à l'IA sont sous les projecteurs.